股债双杀叠加美元指数已跌破100，特朗普的关税大棒还能舞多久？

更新时间：2025-04-11 14:04  浏览量：5

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2025年4月10日，全球金融市场迎来了一场剧烈震荡：美元指数自2023年7月以来首次跌破100大关，美股三大指数同步暴跌，道琼斯指数单日重挫超千点，纳斯达克指数跌幅更达4.31%。与此同时，美国国债收益率飙升，十年期国债收益率突破4.48%，三十年期国债收益率逼近5%。这场罕见的“股债双杀”背后，特朗普政府推行的“对等关税”政策成为众矢之的。当经济衰退风险与政策混乱叠加，美国的贸易保护主义还能持续多久？

美国经济的基本面正在快速恶化。尽管3月核心CPI同比上涨2.8%，显示通胀压力未消，但制造业活动和消费支出数据已显疲态。摩根大通最新报告指出，美国经济衰退概率已高达60%。市场对经济前景的悲观预期直接反映在资产价格上：标普500指数能源板块单日暴跌6.4%，科技板块下跌4.55%，特斯拉、英伟达等巨头股价跌幅超7%。国债收益率飙升与股市暴跌并存，凸显市场对“滞胀”风险的担忧。

更深层的问题在于政策矛盾。美联储虽维持利率不变，但市场已开始押注降息，导致美元作为高息货币的吸引力下降。与此同时，特朗普政府却在加码贸易保护措施，试图通过“对等关税”扭转贸易逆差。前财长耶伦直言，此类政策是“严重的自我伤害”，可能造成200万人失业和家庭收入缩水。这种政策与市场预期的背离，正在加速资本逃离美国市场。

特朗普的关税大棒曾被视为提振美国制造业的利器，但现实数据揭示了其破坏性后果。以2025年4月实施的“对等关税”为例，美国对进口商品加征的关税税率普遍提高至25%-45%，直接导致企业成本激增。特斯拉等依赖全球供应链的科技企业首当其冲，其上海超级工厂的零部件采购成本上升12%，被迫削减产能。更严重的是，关税战引发报复性措施——中国对美农产品加征关税后，爱荷华州大豆出口量同比暴跌34%，农场主破产率创十年新高。

关税政策的政治代价也在显现。摩根大通CEO杰米•戴蒙警告，政策混乱已导致消费者信心指数跌至2020年疫情初期水平。民调显示，67%的中小企业主认为关税损害了自身利益，这一比例在摇摆州甚至高达72%。若经济衰退成为现实，特朗普的选民基本盘恐将松动。

美元指数的暴跌（现报99.886）不仅是短期市场情绪的体现，更暴露了美元主导地位的裂痕。一方面，欧元、日元等货币强势反弹——欧元兑美元上涨1%，日元兑美元涨0.7%，反映出市场对欧洲央行加息和日本央行退出超宽松政策的预期；另一方面，人民币国际化进程加速，离岸人民币汇率升破7.3，中国国债被纳入全球三大债券指数，吸引超千亿美元资金流入。这种多元化趋势削弱了美元的“避险货币”功能。黄金价格突破3230美元/盎司，创历史新高，而美元却未能从地缘政治紧张中获益，反而因美国经济脆弱性暴露遭抛售。高盛分析师指出，全球央行外汇储备中美元占比已从2001年的73%降至58%，未来五年可能跌破50%。

特朗普政府的政策空间正在收窄。从经济层面看，美联储若被迫降息救市，将进一步削弱美元；若坚持高利率，则企业债务违约风险攀升——目前美国企业债规模达12万亿美元，其中15%为BBB级“垃圾债”。从政治层面看，2025年中期选举临近，共和党在铁锈地带的支持率已下滑5个百分点，农业州的抗议活动此起彼伏。

历史经验表明，贸易保护主义往往难以为继。1930年《斯姆特-霍利关税法》导致全球贸易萎缩66%，最终被罗斯福政府废除；2018年特朗普对华关税也以“阶段性协议”收场。当前，美国商会已联合沃尔玛、亚马逊等200家企业发起游说，要求暂停新关税。若美股继续下跌、失业率突破5%阈值，政策转向或成唯一选择。

美元指数跌破100，既是市场对经济前景的投票，也是对单边主义政策的审判。当“美国优先”演变为“美国孤立”，当关税武器反伤本国经济根基，特朗普的贸易大棒终将难以为继。全球经济格局的深刻变革早已开始——从欧元区的复苏到人民币国际化，从黄金暴涨到数字货币兴起，世界正在寻找美元之外的答案。对于美国而言，放下关税大棒、重建多边合作，或许才是避免“硬着陆”的最后机会。