A股上涨如何影响居民的消费信心？财富效应与心理预期的双人舞

发布时间：2025-09-30 00:36:00 浏览量：2

当A股市场迎来一轮上涨行情，除了投资者的账户由绿翻红，一个更深层次的变化也在悄然发生：居民的消费信心和意愿随之提振。 这种关联并非偶然，而是通过“财富效应”与“心理预期”两大核心渠道，在宏观经济中上演的一场精妙双人舞。

一、最直接的通道：财富效应

财富效应是股市影响消费最直观、最经典的理论。

账面浮盈的“获得感”：

1) 当股价上涨，持有股票、基金等金融资产的居民会发现自己的“身价”上涨了，即使没有卖出套现，这种账面财富的增加也会带来强烈的心理满足感和财富安全感。

2) 行为变化： 人们会感觉自己“更富有了”，从而更愿意进行“可选消费”，即改善生活品质的消费。例如，原本犹豫是否要换一部新手机、安排一次家庭旅行或升级家电的决策会变得更容易。

真实变现的“购买力”：

部分投资者会选择在上涨过程中卖出部分盈利的股票，将浮盈转化为实实在在的现金。这笔额外的收入会直接增加其当期可支配收入，进而转化为消费支出。这种影响在高端消费领域（如奢侈品、汽车、住房装修）尤为明显。

二、更强大的力量：心理预期效应

相比财富效应，心理预期效应的影响往往更广泛、更深刻。

经济的“晴雨表”：

1) 股市被誉为宏观经济的“晴雨表”。一轮持续的上涨，通常被视为市场对经济未来前景乐观的信号。普通居民会解读为：企业盈利会改善，就业市场会稳定，收入增长有保障。

2) 行为变化： 这种对未来的乐观预期，会显著降低居民的“预防性储蓄”意愿（即为了应对未来不确定性而存钱的冲动），从而敢于将更多的钱用于即时消费。

“动物精神”的激发：

经济学家凯恩斯提出的“动物精神”，指代一种自发的乐观情绪。牛市带来的赚钱效应和媒体渲染的乐观氛围，会感染整个社会，激发人们的乐观主义和消费冲动。这种情绪化的消费驱动力，有时比实际收入的增加更为强劲。

三、影响的广度与局限性

需要注意的是，这种影响并非均匀地作用于所有居民。

影响群体： 其影响主要集中在直接或间接（通过基金、理财）参与股市的城镇家庭。在中国，这个群体虽然比例不及发达国家，但绝对数量庞大，且多为拥有较强消费能力的中等收入及以上群体。因此，股市上涨对整体消费，特别是中高端消费的拉动作用不可小觑。局限性：财富分布不均： 股市财富主要集中在高净值家庭，其边际消费倾向（新增收入中用于消费的比例）较低，可能更多用于再投资或储蓄。短期波动性： 如果股市上涨被普遍认为是短暂的技术性反弹而非趋势性牛市，其对消费信心的提振作用会大打折扣。关键前提： 这种传导机制有效的一个关键前提是上涨需具备一定的持续性和稳定性。如果市场暴涨暴跌，反而会加剧不确定性，抑制消费。

四、政策的联动：正向循环的开启

理解这一机制对政策制定者也具有重要意义。当需要通过刺激内需来拉动经济增长时，一个健康、活跃的资本市场可以成为有效的政策工具之一。

正向循环： 通过改革提升上市公司质量、稳定市场预期，推动股市健康慢牛 → 居民财富增加，消费信心提振 → 内需扩大，企业营收改善 → 企业盈利增长，进一步支撑股市估值。这就形成了一个消费与投资相互促进的良性循环。