降息落地，铜价蓄势上涨：一场由“现实”与“预期”共舞的盛宴

发布时间：2025-12-11 09:55:41  浏览量：29

市场对美联储降息25个基点的预期终于兑现，伦敦金属交易所的铜价在短暂回调后迅速反弹，分析师关于年底前触及每吨12000美元的预感，似乎正从模糊的预期走向清晰的现实。

市场在静候美联储决议的谨慎氛围中迎来了转机——美联储宣布降息25个基点，为年内第三次降息。消息落地后，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格应声上涨69.5美元，收于每吨11,556.5美元，涨幅0.61%，向不久前创下的历史高位再度靠拢。

01 市场现象

就在美联储决议公布前夕，金属市场经历了一场预期主导的波动。12月10日LME期铜在盘中一度上涨逼近历史峰值。这一走势与市场等待美联储利率决议的谨慎情绪密切相关。与铜价同步，当日LME基本金属普遍上涨，期铝、期铅和期锡均录得上涨。

市场对降息的预期，早已在价格中有所体现。Commodity Market Analytics经理Dan Smith表示：“我有预感年底前铜价将攀升至每吨12,000美元。”

02 反弹驱动

铜价的这次反弹，表面上受美联储降息预期支撑，背后则是多重因素交织的结果。短期供需变化与长期结构性因素共同构成了铜价上行的基础。

来自中国的需求预期成为重要推手。周三中国房地产股大涨，房地产业作为铜和其他工业金属的主要消费行业，其复苏前景直接提振了市场情绪。

与此同时，供应端的扰动仍在持续。今年以来，全球主要铜矿接连遭遇生产中断：印尼格拉斯伯格因泥石流事故减产，智利埃尔特尼恩特矿因安全事故扰动供应，刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿受矿震影响。

这些突发事件导致全球铜矿产量同比下滑，加剧了市场对供应紧张的担忧。

贸易流向的变化进一步扭曲了区域供需平衡。为规避美国可能出台的进口关税风险，大量铜提前流入美国，导致美国COMEX库存飙升至历史高位，而最新LME铜注册仓单却跌破10万吨。

这种“区域性供需错配”使得美国以外地区的供应愈发紧俏。

03 市场分歧

在一片看涨声中，也有分析指出当前市场存在预期与现实的落差。根据国际铜研究组织（ICSG）10月发布的预测，到2026年铜供应短缺为15万吨。这意味着，当前的供应紧张可能更多是结构性和区域性的，而非全球性的绝对短缺。

在需求侧，新兴领域被寄予厚望。人工智能数据中心、新能源电网及电动汽车被视为铜需求的新引擎。一座10兆瓦的中型AI数据中心电力电缆的用铜量可达上百吨，而纯电动汽车用铜量约为80公斤，远超传统燃油汽车。

然而，这些新领域虽然增长迅速，但当前基数仍相对有限，尚不足以完全对冲传统建筑、电力等领域的需求放缓。

高企的铜价已开始引发下游的“负反馈”。“以铝代铜”的替代进程正在加速，这可能在一定程度上抑制铜价的进一步上涨。

04 未来展望

对于铜价的未来走势，市场普遍关注几个关键变量。短期来看，美联储的货币政策走向仍将是重要影响因素。随着降息周期的开启，流动性宽松环境有望强化铜的金融属性，为价格提供支撑。

从中长期看，供需基本面将是决定性因素。一方面，全球铜矿面临着投资不足、品位下降、开发周期长等结构性问题。2025年铜矿产量增长率已放缓至1.4%，而未来铜矿供给端的干扰可能会维持常态化。

另一方面，需求结构正在发生深刻变化。正如中邮证券的研究报告指出，到2030年，AI算力、能源革命等新动能需求占整体铜需求的比重有望从16%提升至22%。

在相对乐观的供需预期下，机构预测2026年铜矿市场将继续维持供需缺口状态，LME铜价有望达到每吨1.3万美元。

Mare集团的分析主管盖伊·沃尔夫警示，鉴于美国关税政策的不确定性，2026年铜市场将面临“非常非常剧烈的波动”。站在伦敦金属交易所的交易大厅里，电子屏上跳动的铜价数字背后，是一场全球资本与实体经济的深度博弈。

COMEX库存突破40万短吨，而最新LME铜注册仓单却跌破10万吨——这组对比鲜明的数据勾勒出贸易政策如何扭曲了全球金属流动。美联储降息的决定如同投入湖面的石子，其涟漪正波及从智利铜矿到全球工厂的整条产业链。

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