从整体收购到资产拆分，华纳兄弟易主之争出现关键转折

发布时间：2025-12-18 14:16:00  浏览量：38

华纳兄弟探索公司已正式建议股东拒绝派拉蒙-天舞影业提出的1084亿美元整体收购要约，并明确表示，此前与Netflix达成的约720亿美元交易更符合公司和股东的长期利益。

在加利福尼亚州伯班克市的华纳兄弟工作室的华纳兄弟公司标志

这场围绕好莱坞老牌影业巨头控制权的争夺，在过去一周内急转直下。派拉蒙方面坚持认为，其对华纳兄弟的整体收购方案在估值和完整性上都“更具优势”，但华纳兄弟董事会在一份措辞强硬的文件中给出了完全相反的判断。

华纳兄弟探索公司在10月宣布启动出售程序，原因是收到了多方潜在买家的接触意向，其中包括派拉蒙-天舞影业。12月5日，公司宣布已同意将电影制作业务和流媒体资产出售给Netflix，这笔交易不包含传统付费电视网络。

在随后提交的法律文件中，华纳兄弟董事会指出，派拉蒙的收购方案存在“多项重大且实质性的风险”，包括融资结构的不确定性以及潜在的监管障碍。董事会同时否认有关埃里森家族为该交易提供财务支持的说法。该家族被视为派拉蒙-天舞影业背后的关键力量，并与美国政治高层关系密切。

相比之下，华纳兄弟董事会认为，Netflix的方案在资金来源上更清晰、执行风险更低，也更容易通过监管审查。董事会强调，这笔交易能够为股东提供更可预期的长期价值。

Netflix方面迅速对这一推荐表示欢迎。联合首席执行官泰德·萨兰多斯称，该合并协议“明显更优”，并再次强调其监管风险较低、融资结构透明。Netflix在致华纳兄弟股东的信中重申，其收购方案不涉及复杂的资产重组或高度集中的电视网络整合问题。

两份报价在交易结构上的差异，是这场博弈的核心。Netflix希望收购华纳兄弟的电影制片厂和HBO流媒体业务，从而获得庞大的内容库，并确保这些作品长期服务其订阅用户。但Netflix并不打算接手传统电视网络，这意味着如果交易完成，CNN、TNT等频道将被剥离，另行出售或重组。

派拉蒙的方案则完全不同。其目标是整体收购华纳兄弟探索公司，包括电影、流媒体以及电视网络资产。这将导致CBS、MTV、Showtime等派拉蒙旗下频道，与华纳兄弟现有网络形成直接竞争关系，也正是这一点引发了对市场集中度和消费者选择空间被压缩的担忧。

监管审查已被普遍视为不可避免。无论哪种方案，华纳兄弟的易主都可能在美国和欧洲面临反垄断机构的严格审视。分析人士认为，随着娱乐行业持续整合，监管机构对大型媒体并购的态度正在趋于谨慎。

研究机构Forrester分析师迈克·普劳克斯指出，这场收购拉锯战远未结束，整个过程可能持续数月。他形容当前局势就像“一集现实版、后果更严重的《继承之战》”，结局仍存在高度不确定性。与此同时，行业内部的反对声音也在浮现。美国编剧工会东、西部分会公开呼吁阻止相关并购，认为进一步集中化将压低薪酬、减少岗位，并削弱观众可选择的内容数量。

尽管派拉蒙仍可能提高报价，试图重返谈判桌，但至少在目前，华纳兄弟董事会已经明确站在了Netflix一边。这不仅是一次公司层面的选择，也折射出娱乐产业权力结构的变化——传统影业集团，正在把命运交到流媒体巨头手中。