4120点狂欢下的冰冷独舞：中国建筑，为何被资本市场遗忘？
发布时间：2026-01-10 07:15:09 浏览量：14
当A股冲破4120点，中国建筑却以0.44倍市净率的“地板价”默默横盘，这家全球最大工程承包商到底怎么了？
A股市场连续14连阳，上证指数站稳4120点高位，成交量连日破万亿，市场一片欢腾。在这场资本盛宴中，有一个股票却显得格外落寞——中国建筑（601668.SH）股价长期在5元附近徘徊，与大盘的火热行情形成鲜明对比。
截至2026年1月9日，中国建筑收盘价5.18元，市值2140.40亿元，市盈率仅4.79倍，市净率低至0.44倍。这意味着投资者可以用不到净资产一半的价格买入这家全球最大工程承包商的股票。
业绩稳健的“优等生”遭遇估值滑铁卢
中国建筑的基本面并非不堪。2025年三季报显示，公司实现营业收入1.56万亿元，归母净利润381.82亿元，基本每股收益0.92元。这样的业绩表现在整个A股市场都堪称“优等生”。
从更长周期看，公司的盈利能力同样稳健。2024年全年，中国建筑实现营业收入2.19万亿元，净利润461.87亿元。四年净利润总额超过2000亿元，几乎与当前总市值相当。
公司的行业地位更是毋庸置疑。中国建筑是全球规模最大的投资建设集团，位居2025年《财富》世界500强第16位，连续多年蝉联“全球最大250家工程承包商”榜首。从深圳平安国际金融中心到重庆江津几江长江大桥，地标性项目遍布全球。
为什么市场不给面子？三大症结解析
房地产行业的持续低迷是首要拖累。2025年前三季度，中国建筑旗下地产业务合约销售额2553亿元，同比下降2.0%。尽管公司新增土地储备全部位于一二线及省会城市，但整个房地产市场的调整周期使得这部分业务估值承压。
建筑行业普遍面临的现金流压力。截至2025年三季度末，中国建筑应收账款达4132.1亿元，同比增加14.6%。经营净现金流为-694.79亿元，虽然较同期-770.1亿元有所改善，但现金流压力依然明显。
市场偏好从传统行业转移。在AI、新能源等新经济概念备受追捧的背景下，建筑等传统行业被市场边缘化。尽管中国建筑也在积极布局战新产业，2025年上半年相关收入达916亿元，但投资者认知的转变需要时间。
估值低到令人发指，安全边际足够厚
中国建筑的估值水平已处于历史极端低位。当前市盈率4.79倍，远低于建筑行业15.53倍的平均水平；市净率0.44倍，也不及行业平均1.10倍的一半。从股息率看，5.24%的收益率已超过多数理财产品，且显著高于当前银行贷款利率。
与同业相比，中国建筑的估值优势同样明显。中国交建市盈率6.60倍，中国电建8.46倍，中国化学7.52倍，均高于中国建筑。从市净率看，中国建筑0.44倍的水平也是八大建筑央企中最低的之一。
控股股东的行动也传递了信心。2024年10月至2025年10月，中国建筑集团累计增持公司1.12亿股，总金额约6.23亿元，显示了对公司未来发展前景的信心。
转型已在路上，静待价值重估
面对行业挑战，中国建筑并非坐以待毙。公司在新能源、城市更新等新兴领域积极布局。2025年上半年，公司能源工程新签合同额4419亿元，同比增长31.2%；城市更新业务新签合同额1600亿元，同比增长10%。
海外市场成为新增长点。2025年前三季度，公司境外业务新签合同额1684亿元，同比增长2.0%；境外业务收入919亿元，同比增长8.8%。在东南亚、中亚、东非等区域市场订单实现较快增长。
技术升级方面，公司发布“建证”大模型1.0，推动BIM系列软件、智慧建造集成平台等数字化创新，积极探索智能建造技术。
机构看法：分化中寻找确定性
机构认为建筑央企已进入分化时代。八大建筑央企中，中国建筑、中国交建、中国化学凭借优异的盈利能力、稳健的财务表现和契合趋势的战略定位，被视为综合竞争力领先的梯队。
一些分析指出，当前建筑央企板块估值处于历史低位，与部分企业持续优化的基本面和股息回报形成“预期差”。随着国企市值管理深化及行业结构升级，那些真正具备技术、管理与现金流优势的央企，有望迎来价值重估。
投资者的两难抉择
对于持有中国建筑的投资者来说，当前确实面临艰难选择。割肉意味着以“地板价”出让筹码，持有则需忍受股价“躺平”的煎熬。
从价值投资角度，中国建筑当前估值已反映甚至过度反映了悲观预期。5.24%的股息率提供了不错的“安全垫”，且公司盈利能力依然稳健。
然而，价值回归的时间难以预测。在市场风格极端偏向成长股的情况下，传统行业的价值重估可能需要更长时间的等待。
中国建筑的现象是当前A股市场结构性行情的缩影。在4120点的市场狂欢中，这家业绩稳健的行业龙头却被遗忘在角落。当估值低到极致，任何利好都可能成为价值回归的催化剂。
对于投资者而言，需要思考的是：市场的极端定价是理性的体现，还是情绪的错杀？在众人追逐热门之时，那些被遗忘的角落或许正孕育着机会。
资本市场总会波动，但价值终将回归。对中国建筑而言，能否迎来价值的重估，既取决于宏观环境的变化，也取决于公司自身转型的成效。而对投资者，需要的不仅是耐心，更是独立判断的勇气。
