关税大战枪响：美股跌成狗，A股为什么能硬气？

更新时间：2025-03-12 13:46  浏览量：2

近期，全球资本市场波动剧烈，黄金价格攀升，美股纳指、道指大幅下挫，而 A 股、港股及中概股却表现坚挺。其中，美股的动荡与特朗普上台后的不确定性紧密相关，关税战成为影响市场的关键因素。不仅美国对邻国及我国挥舞关税大棒，年初欧盟也对部分东南亚国家的光伏产品启动反倾销和反补贴关税调查程序，全球贸易保护主义抬头，冲击着全球化产业供应链，使国际贸易和地缘环境愈发复杂。

多数人直觉认为出口优于进口，因出口大于进口形成顺差，反之则是逆差。

各国好像都在尽力消除赤字、发展出口贸易。比如沿海小镇 A 依靠港口发展出口型纺织业，经济繁荣，而内陆小镇 B 由于没有出口渠道，经济发展缓慢。但从现代经济学的角度来看，过度依赖出口的国家，用商品去换其他国家的钞票，所以出口国的人民辛苦工作但生活质量提高反而不明显，实际上是在给外国消费者补贴。

进口国则引入物美价廉商品，享受高品质生活，还能通过比价挤压出口国利益。美国、欧盟、日韩等发达国家多为进口国，国民能购买全球优质商品，拥有议价权，还将资源集中于高端产业研发，实现产业升级。现实中，各国进口与出口并存，比例因发展阶段而异。

美国作为世界第一进口国，特朗普却对廉价进口商品加征关税。从政治层面看，特朗普背后的传统制造业利益集团受进口商品冲击，加征关税是他对重振传统产业的承诺，以此换取选票。

从经济层面而言，美国长期贸易逆差，资金来源除对外销售科技，更多靠借债，债务规模庞大。

为维护美债规模与可持续性，利率上升，美国陷入高债务、高利率困境，降息预期难以兑现。此外，长期贸易逆差助力他国产业升级，美国制造业优势减弱，贸易禁令阻碍本土企业出口，为扩大出口，特朗普意图废除芯片与科学法案。

自 2025 年 1 月特朗普就职以来，关税行动力度加大。

欧洲制造业将受打击，德国首当其冲，若欧盟汽车关税落地，德国 GDP 可能下降 0.8%，欧盟可能采取报复措施。

墨西哥面临供应链危机与政策博弈，美国市场占其出口份额的 78%，25% 的关税威胁已使墨西哥央行下调 2025 年 GDP 增速预期。

在汇率市场，关税增加会使美元走强，主要是因为敏感货币受压。要是关税威胁减轻，非美资产可能会反弹，美元会走弱。

因为可能对华加征关税，人民币短期有贬值压力，但人民币贬值能抵消关税的负面影响，而且美元走弱也能形成对冲，长期来看，人民币和美元会双向波动。我国央行的调控经验、外汇管制策略以及国内市场优势，能有力支撑人民币应对汇率波动。

在股市方面，特朗普政策不确定、两党内耗以及资产高估值导致美股下跌，恐慌情绪和避险需求让市场波动加剧。中美贸易战很可能通过谈判解决，参考上次贸易战，美股回调后会进入长期上升趋势，现在可以等美股进一步下跌后再考虑投资。

A 股有上涨的动力，港股综合表现不错，从长期看，中国经济的韧性和政策会推动市场回归基本面，A 股和港股的结构性机会值得关注。投资总是有风险的，要谨慎，合理配置资产，别让夸张的情绪影响投资判断。