川普，最大的张牙舞爪来了！
发布时间：2025-07-14 18:20:39 浏览量：2
周末最重要的事情，川普的关税邮件终于发完了。
为什么要采取发邮件的方式？
其实不需要那么多的解读。就是川自己的表演型人格，以及可以给其支持者以掌控者的心理快感。
我们直接上表格。
目前为止，由以下的国家喜提加关税套餐。
这是川普最大的一次张牙舞爪。
我们一个一个地分析。
先说一个最显眼的，为什么巴西被收了这么高的关税？
因为巴西是金砖国家。且巴西现在的政府非常不亲美。这是川的一次特别的“惩罚”。
川之所以对金砖国家，如此憎恨，是因为金砖国家自成一个体系，并且试图去美元化。而且金砖国家，内部非常互补。以巴西来说，即使真的去美元化，影响也不是特别大。
因为巴西本身就是出口铁矿石等资源，以及出口农产品。中国是巴西的主要进口国。且在农业上，巴西可以替代中国对于美国的进口。
不过巴西是一个开胃菜，重点在于欧盟和墨西哥。
二、
先说欧盟。
对欧盟的30%关税，对我们影响不大。但对欧盟自己影响很大。
4月7日之后，欧洲股市大涨，有三个原因。
1，TACO （Trump Always Chickens Out） 交易。也即相信，川普一定会妥协。
当然，不只是欧洲，全世界股市都这样。包括美股自己。
2，欧洲极度积极的财政政策。
欧洲的主要国家，尤其是德国，极大地提高了预算。由此，欧洲的长期通胀上升，且市场预期经济会在财政刺激之下好转。
所以，德国股市涨得最好。
3，美元持续贬值，欧元持续升值。
美元贬值之后，推动资金大量从美元体系进入到欧元体系。因此，欧洲股市大涨。
请注意，这波从美元资金流出的资金主要来自于美债，而不是美股。美元贬值，不构成对美股的直接利空。
而这次宣布加征之后，至少1，3两点都有可能发生改变。
当然，股票市场依然可以继续下注TACO，也即不相信川普在8月1日之后，真的征收30%的关税，继续下注川普会妥协。
但是，这样做的代价就是，如果8月1日之后，川普不妥协，那么，TACO将会遭受重大损失。
对我们来说，墨西哥的关税影响更大一些。
因为18年关税大战之后，中国的企业就开始两边下注。一边下注越南，主要是电子企业。一边下注墨西哥，主要是光伏企业和汽车零部件企业。
下注墨西哥是因为墨西哥在北美自由贸易区，属于美国的基本盘和最重要的盟友之一。认为，即使美墨出现了贸易争端，也会是最先谈成的那个。而且，墨西哥一定会妥协。
因为一旦墨西哥和美闹翻了，失去的不只是美国市场，也会失去中国的投资。中国之所以不远万里，横渡大西洋，去治安和环境都差到离谱的墨西哥去办厂，就是为了可以直接出口美国。
所以 ，如果美墨无法谈成，墨西哥的经济一定会遭受毁灭性打击。
但偏偏，这次墨西哥比较强硬。再加上，川普找了给自己加了驱逐非法移民的标签。而最近加州的驱逐非法移民活动，如火如荼。所以美墨这次就谈判进度非常不及预期，以至于远远落后于越南。
当然，也不能怪墨西哥。只能说越南政府行动很快。颇有点我们刚刚改革开放那个味道。抛弃意识形态，实用主义开路。
三、
至此，全球市场，过度押注TACO交易之后，将会面临严重的挑战。
从上周的全球市场表现来说，有两个市场已经开始逐步抛弃TACO交易。
1，黄金市场。
当然，黄金市场一直都不太TACO。
2，美债市场。
逻辑是，如果川普真的增加关税，那么一定会增加通胀，从而推迟美联储降息。
所以，美债收益率将会上升。
当然，也有本来非常TACO的市场，现在稍微转换态度的。比如外汇市场。
当然，当然，也有完全继续TACO的，那就是股票市场。
尽管周五，全球市场有一定的调整。但这些调整微不足道，股票市场依然非常TACO。
TACO交易，就如同曾经的ABC交易（everthing but china）一样，是当下全球市场当中，最最拥挤的交易。
四、
周五，A股长线组合上涨0.36%。今年以来收益达到9.69%，创历史新高。
沪深300上涨0.12%。
周五，我们港股仓位减仓了4.5%。
当下仓位为：19%美债+18%对冲+16%现金+46%股票。
五、
总之：
1，川普宣布对欧盟和墨西哥征收30%的关税，至此，川普的张牙舞爪正式开始。全球市场对此反应暂时不是很激烈。因为TACO交易，依然是全球市场最流行的交易。但也因为这个交易过于流行，一旦川普并未如期退缩，将会遭受巨大的反噬。
2，对我们来说，欧征收关税影响不大，但对墨西哥影响很大。A股出口指数，自从6月份以来快速反弹，创出了阶段性新高。同样是一种TACO交易。当然，周五A股尾盘跳水，是自身的结构性问题，和川普的张牙舞爪无关。
我们认为，全球将会在未来两个星期，逐渐对川的张牙舞爪定价。越是临近8月1日，TACO交易受到的压力会越来越大。我们同样认为川普会妥协。但我们坚定认为，川普不会轻易的让市场这么肆无忌惮的做空他自己。
