寒武纪：在5000倍市盈率的钢丝绳上还能走多远？

发布时间：2025-08-31 18:46:00  浏览量：1

5117倍！

看到寒武纪的滚动市盈率时，我反复确认了好几遍，生怕是自己眼花打错了数字。这个估值，已经不能用“高”来形容，它更像是一个来自科幻小说的数字。

市场对AI芯片的狂热，正将寒武纪推向一个令人目眩的高度。它就像一位在万丈高空的钢丝绳上翩翩起舞的舞者，姿态优美，万众瞩目。但很少有人注意到，舞者自己，正在不断地提醒观众：脚下的钢丝，其实并不稳固。

市场的火焰，源自一份堪称完美的财报。

2025年上半年，寒武纪的营业收入同比暴增超过43倍，归母净利润更是从去年同期的亏损5亿，一举扭转为盈利超过10个亿。这是公司上市以来，首次在半年度实现盈利和现金流的双双转正。

这份成绩单，就像一个精心编写的剧本，完美迎合了资本市场对“AI算力王者归来”的所有想象。 在全球AI热潮的助推下，寒武纪股价一个月内暴涨134%，市值冲破6000亿，成了整个A股最耀眼的明星。

就在市场情绪抵达沸点时，寒武纪自己，却端出了一盆又一盆的冰水，亲自指出了钢丝绳上两个最脆弱的地方。

第一个脆弱点：公司坦言，近期并无新产品发布计划。
这是一个极其重要的信号。AI芯片行业是技术驱动的，市场的超高估值，赌的是未来的持续增长。而“没有新产品”，意味着短期内增长的想象空间被压缩。网上流传的各种新品信息，被公司定性为“不实信息”。

第二个脆弱点：供应链的“达摩克利斯之悬”。
寒武纪是一家无晶圆厂的芯片设计公司，从IP授权到晶圆制造再到封装，所有环节都依赖外部供应商。而公司早已被列入“实体清单”。这意味着，它的“命门”其实握在别人手里，一旦供应链出现波动，对经营的打击将是致命的。

一边是市场用真金白银投票的狂热，一边是公司冷静到近乎残酷的风险提示。这种巨大的撕裂感，正是理解寒武纪当前处境的关键。

事实上，这家“AI芯片第一股”自诞生之日起，就一直在挑战与机遇并存的钢丝上行走。从早期与华为的深度绑定到后来不得不转型云端，再到被列入“实体清单”，寒武纪早已习惯了在不确定性中求生存。

如今，一份亮眼的财报让它一夜封神，但也让它被架到了前所未有的聚光灯下。如何将这份由特定订单带来的短期业绩，转化为长期、稳健的增长，才是这位舞者将要面临的终极考验。

毕竟，在钢丝绳上，跳得再高再美，最终的目的，还是为了安全落地。

这场一半是海水一半是火焰的资本大戏，看得人心里直打鼓。

@量化模型已烧：别跟我谈基本面，也别跟我谈风险。我就想知道，这支舞还能跳多久？我的模型已经无法理解这种估值，它现在每天都在自我怀疑。

@芯片设计攻城狮：作为业内人，我比任何人都清楚供应链稳定和产品迭代有多重要。股价可以靠预期飞上天，但公司运营得老老实实踩在地上。祝寒武纪好运。

@为梦想窒息的韭菜：太难了！不买，怕它继续涨，错过一个时代；买了，又怕它哪天就掉下来，自己成了山顶上站岗的。感觉心脏每天都在坐过山车。

估值这东西，一旦脱离了地面，就别问是“市梦率”还是“市胆率”了。