煤飞色舞：回顾2007年资源股疯狂牛市，如今行情再临！

发布时间：2025-11-15 10:39:42  浏览量：40

那段历史告诉人们，当大宗商品牛市来临，煤炭、有色金属等资源股的涨幅能冲破天际。

“煤飞色舞”——这个源自成语“眉飞色舞”的股票术语，用来描述A股市场煤炭与有色金属板块联动上涨的行情现象。在2007年那轮牛市中，这个词语成为了一种传奇，资源股成为了创造财富的神话。

据统计，从2001年初到2010年末10年间，A股共有40只个股实现了超过10倍的涨幅，其中资源股占据11席，山东黄金以接近52倍的涨幅领跑榜单。

那时，人人都羡慕煤老板，而中国铝业、中国神华、中国石油等“巨无霸”相继在高点IPO上市，更是将市场热情推向了顶点。

01 记忆中的疯狂：2007年资源股大牛市

2005年6月6日，上证指数跌至998.23点的低点，随后开启了一轮波澜壮阔的大牛市。2007年10月16日，上证指数达到6124.04点的历史高点，至今未能突破。

这一时期，资源股表现最为抢眼。根据统计，在2006年11月至2007年9月期间，万得全A涨幅达248.78%，而煤炭、有色金属和钢铁行业的指数涨幅分别高达460.35%、408.21%和305.19%，超额收益显著。

行情最好的当属券商股，中信非银行金融累计涨幅达1688.62%；其次是有色金属、银行、机械、房地产、建材、煤炭等强周期板块。

个股方面，山东黄金营业利润连续十年正增长，平均增长幅度达51.39%，成长能力突出加之资源稀缺性使其成为10年10倍大牛股。中金黄金十年年均同比增幅65.56%，且年年营业利润同比正增长，涨幅超过23倍。

02 煤飞色舞的由来与表现

“煤飞色舞”行情最早起源于2010年国庆前后。当时，在通胀预期和全球流动性泛滥的背景下，资源类板块开始崭露头角，带动大盘一路冲高。

2010年10月，采掘和有色金属板块领涨A股市场，在23个申万分类的行业中位居涨幅榜第一和第二位。统计显示，10月以来，按照流通市值加权平均法计算，采掘和有色金属行业分别上涨43%和35%。

其中，采掘类股票有近7成涨幅超过30%，有色金属类股票也有半数涨幅超过这一水平。煤炭股国阳新能实现股价翻倍，成为四季度以来涨幅最高的个股之一。

这一现象在后续的2016年供给侧改革、2021年流动性宽松等阶段多次复现，形成了周期性的市场特征。

03 资源牛市的驱动逻辑

2007年资源大牛市的逻辑根植于当时的经济背景。中国在2001年12月加入世贸组织后，经济高速发展。2005年至2007年间，我国经济达到繁荣高点，GDP增速在2007年Q2达到15.0%的高峰。

当时中国经济处于高速增长阶段，基建、房地产和工业对有色金属等资源的需求呈井喷式增长，导致供不应求，价格飞涨。

同时，美元贬值也是这一轮牛市的重要推手。美国为筹集军费而实施弱势美元政策，利率长期维持在零附近，美元持续贬值，国际资本形成从美国撤出、流入新兴市场的大趋势。

这些资本最为青睐的就是改革开放进一步深化中的中国，它们进入房地产、基建市场，加速投资带动资源需求，石油、煤炭、有色金属价格持续上涨，相关上市企业业绩水涨船高，资源类股票价格也直线飙升。

大宗商品行情的内在驱动一方面取决于供需层面的关系，另一方面也受到全球货币流动性的扰动。这使得资源股同时具备商品属性和金融属性。

04 资源股的高光与落幕

在资源股最疯狂的时期，一系列大型国企纷纷上市，中国神华、中国铝业、中国石油等“巨无霸”企业相继登陆A股市场。

2007年，中国石油发行创下多个之最：冻结资金3.3万亿，创出A股资金冻结之最；募集668亿元，创出A股募集资金之最。上市后，中石油一举登上了世界第一大市值股的宝座，超过埃克森美孚。

然而，中石油上市后的表现却令人大跌眼镜。上市当日见到48.62元的高点后便一路下跌，累计最大跌幅38.3%，套牢的资金超过1000多亿元，成为名副其实的“套牢公司”。

中石油的暴跌也宣告了蓝筹泡沫的破灭，大盘蓝筹股行情暂告一段落，市场开始挤压已吹大的蓝筹泡沫，A股随之陷入中级调整。

随着经济增速放缓和经济结构调整，传统行业占GDP的比重逐步下降，这些行业也面临着长期去产能的压力，盈利前景存忧，A股“煤飞色舞”的时代暂时落幕。

05 二十年轮回：新一轮资源牛市再临

二十年一个轮回，如今有色股正迎来又一次资源大牛市。目前还只是起步阶段，刚爬上一个小山坡。

本轮资源牛市的逻辑与以往有所不同。一方面，货币加速贬值引发对金属牛市的期待。美联储降息的预期直接削弱了美元动能，而有色金属作为具有一定保值属性的资产，在美元贬值的背景下，成为投资者的避险选择。

另一方面，从行业需求角度看，新能源领域对有色金属的需求持续攀升。例如新能源汽车的电池需要锂、钴等金属；风电、光伏产业同样离不开铜、铝等。这些新兴产业的发展，为有色金属的需求提供了有力支撑。

在供应端，部分有色金属的开采与加工受资源、环保等因素制约，供应增长较为缓慢。需求上升，供应偏紧，这极易推动价格上涨，进而带动相关上市公司业绩和股价上涨。

本轮稀有资源方向的稀土、贵金属等已率先大幅爆发，先知先觉的机构资金早已悄然入场。

看看今天的资源股，仿佛又回到了那个疯狂的年代。截至2025年11月14日，煤炭概念板块市盈率为18.45，市净率1.71，当日云煤能源、安泰集团、大有能源等股票涨停。

与2007年不同的是，如今的需求驱动不再局限于传统基建和房地产，而是更多来自于新能源、光伏、风电等新兴产业。这些领域对铜、铝、锂、钴等金属的需求持续攀升，为资源股提供了新的上涨逻辑。

回顾历史，资源股总是周期轮回。那些在2007年牛市巅峰购入中石油的投资者，可能至今还未解套。而新一轮“煤飞色舞”行情中，投资者更需要甄别哪些是真正具备资源价值和成长性的公司，哪些只是被短期热潮推高的泡沫。