港股四季度策略展望：AI与有色共舞 边际利好积聚开启慢牛行情

发布时间：2025-10-15 14:41:27  浏览量：1

财联社10月15日讯（编辑 胡家荣）根据招商证券国际最新发布的港股四季度策略报告，市场短期将呈现先抑后扬走势，中长期则有望开启慢牛行情。四季度在震荡蓄势后，随着多重边际利好的积累，上行空间将进一步打开。

该证券还指出，四季度港股将在震荡中孕育机会，中长期来看，随着基本面改善、盈利预期上修和估值修复，港股慢牛行情值得期待。

四大驱动因素支撑港股上行

基本面：新经济强劲增长，结构性支撑显著

尽管中国宏观经济继续边际放缓，处于通缩周期，但以科技为代表的新经济表现亮眼。港股上市公司半年报显示，新经济板块盈利增速高达31.7%，显著优于旧经济板块的1.5%。预计2025-2026年新经济公司净利润增速将分别达到18.1%和23.8%，为港股提供坚实的基本面支撑。

政策面：关税扰动短期，十四五规划值得期待

中美关税问题有望迎来转机。报告认为，特朗普的关税威胁更可能是典型的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out），双方斗而不破，后续缓和可能性较大。国内方面，四中全会将审议“十五五”规划建议稿，预计在科技创新、国家安全、扩大内需等领域出台增量政策，提振市场风险偏好。

流动性：内外资合力，净流入趋势明确

外资方面，美联储预防式降息周期开启，预计四季度降息2次，明年降息3次，每次25bps。历史数据显示，历次美联储开启降息后，港股多表现为上涨。

南向资金方面，年内累计净流入已突破1.16万亿港元，创2022年以来新高。居民增量资金入市潜力指标显示，场外资金仍在持续入市进程中。

估值：全球洼地，修复空间广阔

港股当前估值处于全球主要市场低位。恒生指数市盈率仅12.1倍，显著低于标普500的29.9倍和沪深300的14.2倍。AH溢价指数已收窄至115.44，创2019年以来新低，长期来看仍有进一步收窄空间。

市场风格：大小盘均衡，成长占优

在剩余流动性上行与外资流入的共同作用下，大小盘风格趋于均衡。结合经济周期探底和美债利率向下判断，成长风格相对占优。今年以来港股呈现明显的结构市特征，板块轮动顺序为“科技/互联网→新消费→创新药→上游原材料”。

配置策略：“四进攻+两底仓”

四大进攻方向

有色金属：三重驱动下的弹性品种

贵金属：避险属性+央行购金驱动，地缘政治风险上升背景下配置价值凸显。

基本金属：铜矿供给收缩，新兴产业发展拉动需求增长。

小金属：供需紧平衡，受益于流动性宽松。

科技股：AI产业蓬勃发展，长期成长空间可期

AI及互联网：中国AI产业日新月异，成为新的增长引擎。

高端制造：人形机器人、自动驾驶等领域持续高景气度。

恒生科技指数市盈率24.6倍，处于5年历史22.7%分位，估值吸引力显著。

电力：AI革命的“卖铲人”

短期：可控核聚变主题投资和传统核电的海外映射。

中期：电力设备出口保持高增速。

长期：AI发展带动用电需求指数级增长。

保险：β增强品种，估值洼地明显

股市上涨改善权益投资收益，港股保险估值显著低于A股。利差损风险改善，行业迎来配置机遇。