石油周期步入“高风险区”：当“摇摆舞”撞上“转型焦虑”

发布时间：2025-12-18 13:44:05  浏览量：33

国际油价在85美元关口剧烈震荡，每一根K线背后，是地缘冲突的硝烟、产油国的筹码博弈与能源转型的漫长阴影。

近期，WTI原油价格在每桶85美元附近上演“摇摆舞”，布伦特原油则在90美元关键心理关口反复试探。看似平静的数字背后，是市场对石油周期走到关键分歧点的深刻焦虑。

华尔街交易员们紧盯屏幕，从沙特阿美最新的OSP官价到美国API库存数据，任何风吹草动都可能引发原油期货市场数百亿美元的资本流动。

01 周期脉动：我们此刻身处何方？

高盛集团大宗商品研究主管杰弗里·库里在最新报告中指出：“当前周期正处于从周期性复苏向结构性紧张过渡的临界点。”

2020年的负油价已成遥远记忆，2022年俄乌冲突引发的价格飙涨也渐趋平缓。如今，市场正消化着多重复杂信号。

根据国际能源署（IEA）4月报告，2024年全球石油需求增长预计放缓至120万桶/日，低于2023年的230万桶/日。然而，供应端的约束却日益明显。

“这不是一个典型的供需周期，而是地缘政治重塑全球能源流动的时代。”能源分析师卡洛斯·托雷斯-迪亚斯表示。

02 关键变量：谁在主宰油价命运？

石油周期的方向盘，如今掌握在几股相互拉扯的力量手中。

OPEC+的产量政策仍然是短期价格最重要的调节器。该组织目前维持着每日约200万桶的自愿减产，相当于全球需求的2%。然而，内部团结正面临考验。

一位不愿具名的中东石油官员透露：“配额遵守情况是每月闭门会议上最激烈的议题，一些成员国对牺牲市场份额越来越不耐烦。”

美国页岩油则扮演着“机动生产者”的角色。今年美国原油产量维持在1320万桶/日的历史高位，但增长已明显放缓。先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德警告：“最好的钻井位置正在耗尽。”

地缘政治风险溢价已成为油价的固定组成部分。中东局势、红海航运安全、俄罗斯出口受制裁程度，这些因素每周都在重新定价风险。

03 转型阴影：化石燃料的长期焦虑

更深层的周期压力，来源于能源转型的不可逆趋势。

国际能源署预测，全球化石燃料需求可能在2030年前达到峰值。这一预测导致石油公司面临资本支出的结构性矛盾。

“石油巨头们在股息和股票回购上花费的资金，已超过对新项目的投资。”标普全球大宗商品洞察部门主管丹·耶金指出。

电动汽车的普及速度超出预期。中国这个世界上最大的汽车市场，新能源车渗透率已超过40%，直接影响了石油需求增长预期。

然而，转型的不平衡性也在制造新的波动。发展中国家工业化和交通需求仍在增长，而全球上游投资连续数年低于维持产量所需水平，为未来的供应缺口埋下伏笔。

04 未来展望：周期终局还是超级周期？

对于这轮石油周期的最终走向，分析师们分成鲜明阵营。

看空者认为，周期顶部已经显现。瑞银财富管理大宗商品主管多米尼克·施耐德表示：“随着需求增长放缓和供应充足，我们预计下半年价格将回落至80美元以下。”

但“超级周期”理论仍有众多支持者。摩根大通警告，全球闲置产能已降至危险水平，任何意外供应中断都可能推动油价飙升至每桶100美元以上。

高盛则提出了“廉价交易区间”概念，认为在OPEC+的管控下，布伦特原油将在80-90美元之间建立新平衡，“既不高到破坏需求，也不低到打击投资”。

花旗集团大宗商品研究全球主管埃德·莫尔斯观察到，传统上作为油价风向标的远期曲线形态正在发生微妙变化。“近期合约溢价（backwardation）结构表明，现货市场比许多人意识到的更为紧张。”

面对油价走势图上的剧烈波动，新加坡原油交易员陈威廉将当前的石油市场比作“在暴风雨中寻找港口的油轮”：“我们知道大方向是能源转型，但转型之路充满颠簸。未来几年，石油可能不会消失，但它的波动性将成为新常态。”

从休斯顿的交易大厅到伦敦的期货市场，从利雅得的决策室到北京的炼油厂，所有市场参与者都在问同一个问题：

这轮周期究竟是传统能源的最后狂欢，还是全球能源秩序重构前的漫长序章？