Thermo Fisher：接着奏乐接着舞

发布时间：2025-10-29 14:31:41  浏览量：1

今天我们聊ThermoFisher，我将结合财报和电话会议内容，尽量把主题放在三个领域：

2025Q3干的怎么样？

中国、关税影响如何？

未来预期如何？

呃，当然不排除跑题...

#01

接着奏乐

2025年10月22日，生命科学巨头ThermoFisher（TMO，aka“大色魔”）发布了最新的2025Q3财报。

财报显示，本季度营收111.2亿美元，同比增长4.9%，环比增长2.5%。

这不禁让人期待，大色魔会不会复制2024年的情况，在Q4再冲一把。

不过，高层也在预期管理，在回答提问的时候管理层表示：

“Q4面临高基数挑战，但是业务基本面健康”

好好好，这是你说的，达不成扣你工资，嘻嘻。

调整后的EPS达到5.79美元，同比大增9.7%，环比也是增加8.0%。

虽说都没达到两位数，但是这可是一个季度营收超百亿的巨无霸。

公司第三季度完成了对Solventum过滤与分离业务以及Sanofi新泽西州无菌灌装基地的收购，并回购了10亿美元股票，全年累计回购30亿美元。

营收继续高歌猛进，股票继续回购，产能继续扩张。

这不妥妥的接着奏乐接着舞吗？

#02

“最好的Q3”

从板块上来看，TMO的实验室产品和生物制药事业群本季度营收达到59.7亿美元，同比增长4.0%，环比基本持平。

得益于临床研究业务强劲表现，Q3收入恢复低个位数增长，得益于其Accelerator 一体化五福新增授权项目非常强劲。

去年正式推出 Accelerator 一体化服务，也就是打通了临床研究（CRO）和制药服务（CDMO）。

这赢得了biotech的欢迎，毕竟他们都是外包。

呃，我就想说药明康德不是也有么？

诊断事业群营收11.74亿元，同比增长4.0%，环比增长3.5%。

生命科学事业群营收25.88亿美元，同比增长8.4%，环比增长3.6%。

分析仪器事业群终于重回18亿美元大关，营收达到18.93亿美元，同比增长4.7%，环比增长9.5%。

这几个板块虽说没有一个达到近3年的极值，但是单独拎出Q3就会发现，这还真是TMO近3年最好的Q3。

看完枯燥的各板块表现，咱们聊点关于中美宏观的影响。

#03

“美中不足”

美国这边，我们关注2个问题：

第一，关税战导致的制造业回流

第二，政府停摆带来的风险。

对于第一点，管理层表示：

“虽然政策仍然不确定...我们看到客户开始计划在美国建设新设施，这将带动我们的设备、生物生产、渠道等业务。”

看起来Thermo是准备好了迎接这泼天的富贵。

管理层表示，关税在Q3实际影响优于预期，带来约0.11美元正面影响。

Q4关税影响与此前预期基本一致，整体影响有限。

另外一个就是美国政府关门的影响，emmm，不知不觉已经关门20多天了吗？

好像有他没他世界一样转啊，我的噩梦成真了？

当然，事实并非如此。

政府停摆确实带来不确定性，并可能延迟部分支出，因此，Thermo的Q4预期也考虑了这部分情况。

关于中国，TMO和分析师们提到了17次China。

虽然也受医保政策影响，但是TMO诊断业务在中国的占比较小，因此影响有限。

整体上，中国去TMOQ3表现略好于Q2，全年预计中至高个位数下滑。

一句话总结就是：美中各有不足，且各不相同。

#04

最后-预期

Thermo也第三次调整了2025全年的财务指引，全年营收从最初的435亿~440亿美元提升至441亿~445亿美元。

当然，其实动的也不是很大。

主要是综合考虑各方面因素，TMO的Q4表现不见得那么惊艳。

管理层打的预防针是“flat to slightly up”，和很可能导致了其股价表现平平。

唉，不过管理层表示关于2026年将保持3%~6%的有机增长预期不变，而2025年大约为2%。

你看，还是有提升啊。

就是这个股价，实在是辣手...